Proceso de Cálculo de Riesgo Integrado de un Conjunto de Activos

Proceso de Cálculo de Riesgo Integrado de un Conjunto de Activos:

La Teoría Moderna de la Cartera utiliza varias medidas estadísticas para desarrollar la planificación de una cartera, en la cual se incluyen las rentabilidades esperadas y desviaciones típicas de los activos que la conforman así como la correlación entre dichas rentabilidades. Esta teoría expone que se puede lograr la diversificación del riesgo de la cartera cuando se agregan en ella activos que posean rentabilidades negativamente correlacionadas ó positivamente (en baja medida) entre sí. Todo portafolio posee un riesgo total que está conformado por un riesgo diversificable y por un riesgo no diversificable. El riesgo posible de minimizar es el riesgo no diversificable, contrarrestando la baja rentabilidad de un activo con la alta rentabilidad de otro. Sin embargo, solo es posible eliminar el riesgo diversificable e igualarlo al riesgo no diversificable cuando se incorporen todos los activos del mercado en el portafolio, lo que es prácticamente imposible que suceda.

Para el cálculo de Riesgo Integrado de un conjunto de activos, debemos saber también características que nos ayudaran en el proceso, tales como: valor nominal, tasa de interés, plazo, etc. Tomaremos con mayor relevancia una característica u otra dependiendo del tipo del tipo de activo para calcular sus riesgos, por ejemplo si tenemos un depósito, la tasa de interés es será la característica clave para la evaluación, y si tenemos una acción es necesario conocer el beta, el rendimiento y el rating. Para este tipo de cálculo, además se deben conocer las correlaciones entre los activos, el costo de capital, el nivel de confianza, los spreads de la matriz de transición, entre otros.

Para el apropiado cálculo del riesgo integrado de una cartera de distintos portafolios, en este caso, una acción y un depósito, se debería contar  con programas como CreditMetrics, Excel o calculadoras con matrices. Luego tenemos que realizar lo siguiente:

Primero, con la ayuda de CreditMetrics, se calcula el precio del instrumento (P). Luego se calcula un promedio ponderado de los precios (PM), que es igual a la sumatoria de la multiplicación de todos los precios ponderados por las calificaciones establecidas en una matriz de transición (pR).

Se calcula el producto de cada probabilidad de rating (o calificación)  por el cuadrado de la diferencia entre P y PM. Si el instrumento lo requiere, se calculan sus volatilidades, que son iguales a la raíz cuadrada de la suma de los precios ponderados (PM) y a esto se le suma el valor de recuperación del instrumento. La pérdida esperada será aquella que se tendrá cuando se toma en cuenta la probabilidad de que el instrumento apruebe la calificación crediticia, y la pérdida inesperada se obtiene de las volatilidades calculadas y  el nivel  de confianza. La pérdida total es la suma de la pérdida esperada y la inesperada.

En cuanto al riesgo del mercado se utiliza el estimador VAR, que toma en cuenta el Valor Actual del instrumento, la duración, el nivel de confianza y la volatilidad medida en puntos básicos. Este estimador calcula el riesgo de mercado a un día, sin embargo, se puede obtener a “n” días multiplicando el VAR a un día por la raíz de “n”.

Finalmente para calcular el VAR de forma agregada entre la acción y el depósito, se multiplican las matrices de VAR y luego se le saca la raíz cuadrada al resultado. Además del cálculo de las pérdidas inesperadas, es necesario evaluar otros riesgos asociados a la acción y al depósito; en caso de que sólo estén sometidos a los riesgos ya calculados, se pudiera obtener el riesgo total.

 

Este Riesgo Total se consigue por el cálculo de la raíz cuadrada del cuadrado de la suma del riesgo de crédito del depósito y los riesgos de mercado.

Debemos mencionar que existe otro método para calcular el riesgo integrado de un conjunto de activos, el cual incluye la multiplicación en matrices. Para ello se consideran  los activos que generan riesgo de mercado y se le agregan a la matriz aquellos instrumentos que también producen riesgo de crédito